公司扎根光伏玻璃，福莱受益光伏玻璃景气周期

　　公司是特高目前国内优异的光伏玻璃制造企业，合作隆基股份、层度晶科能源、报告玻璃韩华集团、扎根SunPower等大客户建立稳定的光伏销售渠道。现阶段公司快速扩产，迎景业新有望实现量价齐升，气周期企改善盈利能力。福莱

　　下游需求持续释放。特高1)光伏装机增速叠加双玻渗透提升，层度光伏玻璃有望迎来机遇期，报告玻璃19-21年需求量分别达到541.5、扎根642.1、光伏748.3万吨，迎景业新复合增速18.8%。2)公司扩产提速，越南以及安徽年产75万吨光伏组件盖板玻璃项目陆续于近两年投产，预计2021年末公司总产能达到9800吨/天，产能翻番，受益行业回暖，公司剥离有望实现满产满销。

　　四季度供需紧张，产品价格存在提价可能。1)目前，光伏玻璃行业已形成少数规模化企业的充分竞争的格局，CR6达到85%以上，具体来看，信义光能国内及大部分国家市场份额占有率稳居第1，福莱特是大部分国家第二大光伏玻璃生产商。截止18年底，福莱特的在产产能为4400吨/日，产能占比为19.3%，与信义光能产能占比合计48.7%；预期到19年底，福莱特与信义光能的产能占比合计达到50.9%，从扩张的进度来看，目前行业以龙头企业扩张为主，行业有序扩张，未来行业趋向于强者恒强，行业集中度提升。2)光伏玻璃长期供需稳定，9-11月份存在上涨动力。通过对光伏玻璃供需分析，我们认为未来光伏玻璃市场价格有望维持稳定，今年9月-11月光伏玻璃供需比达到90%以上，我们认为此时光伏玻璃的价格有一定的上涨动力。

　　盈利预测及估值

　　预计2019-2021年公司营业收入分别为43.13亿元、59.57亿元、77.14亿元，同比增长40.77%、38.13%、29.49%；归母净利润分别为7.04亿元、10.02亿元、13.67亿元，同比增长69.79%、42.36%、36.35%；EPS分别为0.36元、0.51元、0.72元，对应PE为30.8倍、21.6倍、15.9倍。公司作为国内光伏玻璃主要供应商之一，与大客户保持稳定合作关系，我们看好公司未来的发展，初次评级给予“增持”建议。

• ·巴恩斯欣喜离勇士获大合同 获力挺将成小牛核心
• ·泉州市各地举行活动缅怀革命先烈 弘扬红色传统
• ·郑州9月26日起再开通20条“S”开头的社区接驳巴士
• ·三部门发布AMOLED进口设备分期纳税政策,行业资讯
• ·旺季推新！崂金泉——您想要的应有尽有！
• ·新潮果汁，超能卖萌！众口妙，喵~
• ·郑州9月26日起再开通20条“S”开头的社区接驳巴士
• ·全市中小学寒暑假时间出炉_
• ·哭著收場？　GameStop大亂鬥會衝擊一般投資人嗎？｜天下雜誌
• ·汉阴县人民医院在超声医学青年医师病例大赛中荣获佳绩
• ·6日NBA：詹姆斯扭腰逗欧文 热火前往休斯顿训练
• ·上厨火鸡拌面，火辣来袭！美味来袭，不可抵挡！
• ·曝瓦莱乔弃领骑士冠军戒指 老将为勇士再战一季
• ·全市中小学寒暑假时间出炉_
• ·泉州市政法系统多措并举推动教育整顿落到实处
• ·股神巴菲特進場了，收購保險、石油企業！股神的通膨投資術：買進好公司｜天下雜誌